未来资产证券下调阿里巴巴评级至持有
网易科技讯 6月29日消息，未来资产证券公司(Mirae Asset Securities)发布报告称，尽管阿里巴巴在4月将诚信通（CTP）价格降低40%，但是会员数量增长速度并没有提高。因此未来资产预测阿里巴巴的递延收入增长将继续放缓，同时将2010和2011年的收入预测分别降低9%和17%，2010和2011年运营息税前利润预测分别调低8%和15%，并将阿里巴巴股票评级从“买入”下调至“持有”。
  以下为报告摘要：
  诚信通降价缺乏价格弹性
  未来资产上周通过调查发现诚信通的价格弹性非常小。尽管在混合每用户平均收入（ARPU）方面减少16%，预计二季度诚信通的新增用户约为4.2万，仅比一季度增加3%。因此未来资产预计诚信通的营收环比下降8%，递延收入环比下降9%。预计二季度诚信通对总营收的贡献率将由一季度的32%下降至28%。
  国内市场竞争加剧
  诚信通微弱的价格弹性来源于该产品与竞争对手差别不大，这与金牌供应商（GS）形成很大对比。预计阿里巴巴2009年在国际市场的市场份额为66%，而在国内市场的市场份额仅为50%。如315.com等公司正提供基于交易的服务，而MySteel.com等公司正提供整合咨询服务。一般的B2B服务正面临来自这些新型商业模式的竞争压力。
  百度凤巢可能影响诚信通
  估计每位诚信通会员的报价数字在持续下降当中，这表明成为诚信通会员的投资回报率（ROI）正在下跌。此外百度推出了凤巢可能对诚信通造成影响，使得中小企业将预算资金从诚信通转移至百度。
  下调目标股价及股票评级
  目前阿里巴巴付费用户分别占国际和国内注册用户的0.8%和1.4%，未来资产认为阿里巴巴在增加会员、提高P4P使用以及增加每用户收入方面的策略是正确的。但是，目前市场价格是基于对诚信通会员增长和P4P使用增长的乐观估计的。目前阿里巴巴的动态市盈率是50倍，相比之下腾讯和百度是更好的投资选择。因此，未来资产将阿里巴巴的目标股价由20港元下调至17港元，并将股票评级从“买入”下调至“持有”。（冯易尘）
  (本文来源：网易科技报道)