投资要点：

　　1-8月份，全国电源基本建设完成投资1875.26亿元，比7月底增加275.80亿元。新增生产能力(正式投产)5178.34万千瓦，比去年同期少投产798.23万。电网基本建设完成投资1605.93亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量12079万千伏安，比上年同期多投产3903万千伏安，线路长度19873公里，比上年同期多投产1035公里。

　　9月12日，财政部调整了超特高压输变电设备及其关键零部件进口税收政策，我们认为这是开始鼓励国内超高压和特高压输变电设备制造企业发展的信号。

　　根据国网公司2008年第6次主设备中标情况来看，国网公司招标500KV以上变压器共32台，330KV变压器共2台，220KV变压器共86台。天威保变(20.50,0.00,0.00%,吧)共中标11台，其中500KV为9台。特变电工(16.56,0.28,1.72%,吧)共中标24台，但是500KV的仅为3台。其余的被重庆ABB、西气等公司所中标。

　　9月份大盘出现了V型反弹，截止到9月23日，上证指数跌幅为8.18%，同期电力设备行业跌幅为9.79%，略跑输大盘。

　　给予发电设备行业“谨慎推荐”评级，给予输变电设备行业“推荐”评级。重点关注股票：东方电气(25.91,-0.26,-0.99%,吧)(600875)、国电南瑞(600406)。

　　一、行业运行数据

　　1-8月份，全国电源基本建设完成投资1875.26亿元，比7月底增加275.80亿元。新增生产能力(正式投产)5178.34万千瓦，比去年同期少投产798.23万。其中水电1292.03万千瓦，比去年同期多投产521.03万千瓦，火电3681.09万千瓦，比上年同期少投产1224.10万千瓦，风电186.62万千瓦。电网基本建设完成投资1605.93亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量12079万千伏安，比上年同期多投产3903万千伏安，线路长度19873公里，比上年同期多投产1035公里。从数据看出，我国电源结构正在优化，火电投产相对减少，而代之以风电和水电。

　　电网建设增速出现了较大幅度的减少，8月份新增变电容量仅有505万千伏安，而7月份该数字为2001万千伏安。

　　二、行业动态跟踪

　　1.9月12日，财政部调整了超特高压输变电设备及其关键零部件进口税收政策。所称超、特高压输变电设备是指±500千伏及以上直流输变电设备和500千伏及以上交流输变电设备。提出申请享受进口税收政策的企业应具备以下条件：1.具有从事超、特高压输变电设备设计试制能力；2.具备专业比较齐全的技术人员队伍；3.有较强的消化吸收能力和生产制造能力；4.已签订超、特高压输变电设备的合同定单。自2008年1月1日(以进口申报时间为准)起，对国内企业为开发制造超、特高压输变电设备而进口的关键零部件所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退，所退税款作为国家投资处理，转为国家资本金，主要用于企业新产品的研制生产以及自主创

　　我国特高压建设进程启动，但是国内特高压技术尚未完全掌握，诸多技术尚需引进，财政部通过税收政策有助于国内企业引进国外先进技术，输变电设备行业的景气度仍可持续，即使盈利能力有限。

　　2.我国电力电容器制造业迎来黄金发展期。受投资增量需求与节能替代需求的双重推动，以及超高压、特高压输电技术的高速发展，近年来，我国电力电容器制造业迎来了黄金发展期，一直保持着较高的增长态势。自2001年以来，我国电力电容器制造业产值年增长率保持在20%左右。2007年行业总产值比上年增长22.8%。2008年上半年，壳式电容器，集合式、箱式电容器，高压自愈式电容器等产品产量分别有不同程度的增长。巨大的市场需求，以及技术水平的大幅提升，使我国电力电容器行业实现了超常规发展。但从总体上看，部分企业在基础研究方面的科研力量还比较薄弱，有些新产品及成套装置技术含量不高。特别是对产品的介质研究、关键工艺研究、产品运行状况研究等方面的投入力度不足，使产品水平始终与国际先进水平有一定的差距。未来行业的技术研发重点是，努力提高电容器的技术经济指标，在实现单台500千乏、比特性0.2公斤/千乏的电容器稳定生产及可靠运行的基础上，开发单台700千乏、比特性0.18公斤/千乏的电容器；加强基础研究工作，对内部熔丝、外熔断器、电容器组的继电保护、过电压保护和电容器装置的噪声等课题进行深入研究。

　　3.根据国网公司2008年第6次主设备中标情况来看，国网公司招标500KV以上变压器共32台，330KV变压器共2台，220KV变压器共86台。天威保变(20.50,0.00,0.00%,吧)共中标11台，其中500KV为9台。特变电工(16.56,0.28,1.72%,吧)共中标24台，但是500KV的仅为3台。其余的被重庆ABB、西气等公司所中标。